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Avril 2018 , le constat d'échec !

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Avril 2018 , le constat d'échec ! - Page 3 Empty Avril 2018 , le constat d'échec !

Message par M.C. le Dim 1 Avr - 13:36

Rappel du premier message :

Bismillah et bon début de mois à tous.

Un mois de Mars plein de surprises et pas que des bonnes !
Il est évident que les immobilières n'ont plus le vent en poupe comme on dit et ceci principalement à cause de la chute des ventes causées par l'annulation des avantages fiscaux  ,mais que les autres sociétés aussi préfèrent garder les sous gagnés pour des années dures à venir ou pour les réinvestir .D'autres ont simplement pensé à réduire le service de la dette de cette manière.A part les immobilières les masses bénéficiaires ont nettement augmenté et il y en a qui parlent d'une augmentation à 2 chiffres.
Pour le court termiste que nous sommes tous d'une manière ou d'une autre ça a été une grande déception mais n'était ce pas prévisible ?
Le proverbe classique des mauvais élèves est vraiment parlant et devrait être retenu avant la période d'annonce.
Ce qui m'a le plus frappé c'est l'annonce de ADH , en effet comme annoncé le RN était déjà à 500Mdhs pendant le S1 , alors n'ont-ils pas travaillé pendant le S2 ? ou bien ont-ils menti?Dans tous les cas on sait bien que c'est AS qui mijote le bilan et que ces annonces ne reflètent pas la réalité. 
RDS ont reçu le message des "zz" et réagit en conséquence alors que ADI multiplie les promesses pour un futur plus brillant.

Contrairement à ce qu'on lit dans la littérature mondiale c'est maintenant (et en septembre )que nos "zz" procèdent aux recompositions et le largage des camelotes est imminent.
Au fait malgré ces annonces assez mitigées , je pense que les immobilières ont atteint la limite de correction .Seule ADH risque de faire encore un pas en arrière , une occasion pour les snipers de faire un petit coup.
D'autres vaches à lait ALM/IAM/CMT entre autres resteront bien stables d'ici le détachement des dividendes.

Au vu des nouvelles lois qui vont entrer en vigueur les assureurs en particulier vont devoir alléger leurs ptf , je pense que c'est déjà fait en partie mais cela risque de faire encore plus de dégâts.
Nous vivrons les 2 mois à venir comme une période de délestage et c'est aussi valable pour nous .

MASI teste et re-teste les 13000 , ce n'est pas bon du tout et selon mon modeste avis, on risque for de revenir de là ou nous venons .Alors d'ici ramadan au moins on prendra le temps de profiter d'un congé sauf pour les plus expérimentés qui peuvent surfer avec ou contre les vagues

La bonne nouvelle ?
C'est la rencontre qu'on a fait et c'est une première de voir un monde virtuel se transformer au réel .Un programme très ambitieux sera au menu et le staff aura du pain sur la planche.

Pour l'anecdote , c'est l'histoire des 3 boeufs (blanc,rouge et noir) qui se répète.Voici l'Arabie Saoudite qui va crouler sous les pénalités et amandes américaines à cause soit disant de son soutien au terrorisme.Avant ce procès l'AS a déjà renoncé à pas mal de principes , elle a même confié la sécurité de ses aéroports à une société Israélienne .Bien sûr toute "la guerre contre les chiîtes "n'était que du cinéma.
On parle d'une quasi faillite pour tous les états du golfe .

Bonnes plus values à tous (et bonne sortie pour les autres).

_________________
ولا تهنو ولا تحزنو وانتم الاعلون إن كنتم مؤمنين  - صلع

Patience, discipline et sang froid !
M.C.
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Message par MIDGARD le Lun 2 Avr - 13:35

Nougha a écrit:Et ADI entre temps qui casse gentiment les 200

Et ferme son gap par la meme occasion. 
Moment de vérité. Soit rebond, soit...


Dernière édition par MIDGARD le Lun 2 Avr - 13:38, édité 1 fois

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Message par valultra le Lun 2 Avr - 13:36

Adi le gap 190 est fermé je l'ai senti au matin
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Message par Apocalypto le Lun 2 Avr - 13:36

Gap comblé pour ADI ..
Peut être un départ sur de bons rails se prépare ?!!!!

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Message par valultra le Lun 2 Avr - 13:40

apocalypto a écrit:Gap comblé pour ADI ..
Peut être un départ sur de bons rails se prépare ?!!!!
Avec 3800 actions seulement !
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Message par mohammed77 le Lun 2 Avr - 13:40

ADI

faite attention sur le timing , on aurait pu descendre vers 190 avant le résultat , et ça aurait un effet néfaste sur le titre .mais aujourd'hui , combler le gap constitue le point de départ pour spéculer sur les 500 Million .

le volume demeure ridicule .

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Message par bennis le Lun 2 Avr - 14:32

du vert foncé au rouge
j'ai un seule ligne verte dont je vais essayer de m'en débarrasser par solidarité avec les rouge Very Happy
et  ainsi lui éviter la contamination
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Message par bennis le Lun 2 Avr - 14:35

c'est même pas la peine de vous poster wahad l'article

Focus post RN 2017 sur la dette privée

il m'a refroidi les genoux
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Message par Khadija le Lun 2 Avr - 14:36

bennis a écrit:du vert foncé au rouge
j'ai un seule ligne verte dont je vais essayer de m'en débarrasser par solidarité avec les rouge Very Happy
et  ainsi lui éviter la contamination
Hhhh je crois je vais faire la même chose surtour [size=41]ainsi lui éviter la contamination [/size]

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Message par Khadija le Lun 2 Avr - 14:38

Un salam à tout le monde

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Avril 2018 , le constat d'échec ! - Page 3 Empty Re: Avril 2018 , le constat d'échec !

Message par Hamed le Lun 2 Avr - 14:56

Bonjour
Merci de nous poster cette article si bennis si possible

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Message par hafid5000 le Lun 2 Avr - 14:57

bennis a écrit:c'est même pas la peine de vous poster wahad l'article

Focus post RN 2017 sur la dette privée



il m'a refroidi les genoux
Envoie nous l'article stp
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Message par Optimiste2020 le Lun 2 Avr - 15:01

@bennis si tu peux partagé les nouvelles recommandations flm.
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Message par Optimiste2020 le Lun 2 Avr - 15:06

ADI : à moins de 188 elle passera sous le nuage ichimoku weekly et la tendance sera baissière en weekly ( déjà baissière en daily). Elle doit rebondir à ce niveau pour ne pas s'entraîner sous l'effet ADH.
Préparez vos stop loss.
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Message par Apocalypto le Lun 2 Avr - 15:09

Adh a bouleversé toute la logique de la bourse ,pour ADI 22 min pour la clôture c'est critique !

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Message par krima le Lun 2 Avr - 15:19

Optimiste2020 a écrit:Med Paper affiche un chiffre d'affaires de 68,9 MDh, en repli de 17,4% par rapport à 2016. Pour sa part, le résultat d’exploitation s'améliore passant de -22,2 MDh à -21,6 MDh (+0,6 MDh).
Merçi pour l.information.malgre reste un bon titre.

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Message par valultra le Lun 2 Avr - 15:21

apocalypto a écrit:Adh a bouleversé toute la logique de la bourse ,pour ADI 22 min pour la clôture c'est critique !
1500 ATP SUR adi  What a Face
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Message par Apocalypto le Lun 2 Avr - 15:23

valultra a écrit:
apocalypto a écrit:Adh a bouleversé toute la logique de la bourse ,pour ADI 22 min pour la clôture c'est critique !
1500 ATP SUR adi  What a Face
Donc bienvenue sous 190  Arrow

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Message par Apocalypto le Lun 2 Avr - 15:25

Hhhh les personnes qui veulent pondérer ADH ne vous vous précipitez pas ! Il y a d'autres à la salle d'opération

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Message par Abdou le Lun 2 Avr - 15:28

Salamo3alikom,


ADI est partie fleureter avec les 173. Wallaho3lam
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Message par Apocalypto le Lun 2 Avr - 15:32

Les vendeurs de Jet Mrajline !!

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Message par Don piedro le Lun 2 Avr - 15:35

Hhh oui on va tenir @apocalpto. Pas de vente jusqu'à S12018.

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Message par Imane le Lun 2 Avr - 15:35

Abdou a écrit:Salamo3alikom,


ADI est partie fleureter avec les 173. Wallaho3lam


Enfin Mr Abdou trés ravie de vous voir parmis nous chér frere
c'est le meme scenario que j'avais prévu d'apres son carnet je me suis dit le pire des cas les 170 puis un rebond sinon ALLAH AALAM
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Message par Abdou le Lun 2 Avr - 15:39

Imane a écrit:
Abdou a écrit:Salamo3alikom,


ADI est partie fleureter avec les 173. Wallaho3lam


Enfin Mr Abdou trés ravie de vous voir parmis nous chér frere
c'est le meme scenario que j'avais prévu d'apres son carnet je me suis dit le pire des cas les 170 puis un rebond sinon ALLAH AALAM

Merci Lala Imane.

Tout le plaisir est pour moi.
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Message par Marzouk20 le Lun 2 Avr - 15:40

les cibles si JET casse 370 svp ?
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Message par bennis le Lun 2 Avr - 15:41

Optimiste2020 a écrit:@bennis si tu peux partagé les nouvelles recommandations flm.

Malgré certains vents contraires au mois de mars, le portefeuille conseillé par Flm, a réalisé à la fin du premier trimestre une performance 2018 YtD de 6,4%, soit 100 pbs de plus que le MASI. Par ailleurs, notre prévision de hausse à deux chiffres de la masse bénéficiaire 2017, s’est réalisée. Ainsi, nous procédons à notre révision annuelle du portefeuille conseillé avec de nouvelles recommandations tirées de l’analyse des réalisations des sociétés cotées. 
En préambule, malgré un mois de mars difficile, le portefeuille conseillé de Flm, installe sa sur-performance dans la durée car en 2017, celui-ci avait déjà réalisé une performance annuelle de 18,1% soit 12 points de pourcentage de plus que le MASI quand en 2016, la performance était de 51,5%, soit 21 points de plus que l’indice de la place casablancaise. Ainsi, celui qui aurait investi 1 MDH en début de 2016 et suivi nos conseils, son portefeuille aurait une valeur actuelle brute de 1,9 MDH et un gain brut de 90% . 
Le mois de mars a été assez difficile avec un recul de 2,4% contre 0,6% pour le MASI car Saham (-14,3%) a été mécaniquement sanctionnée en lien avec la transaction sur sa maison mère. Aussi, Addoha (-9,6%) a créé la mauvaise surprise avec une réduction de moitié du dividende distribué. A contrario, certaines valeurs ont tenu leurs promesses comme Cimar avec une hausse de 4% du cours. 
Pour rappel, nous calculons nos performances par chaînage mensuel sur la base des cours de clôture. Pour les valeurs ajoutées ou retirées, c’est le cours de clôture de la séance qui suit la recommandation qui est pris en considération. A titre d’exemple, SMI a été retirée du portefeuille selon le cours de clôture du 21 mars. Par ailleurs, comme l’indice boursier, nous ne prenons pas en compte les frais de transaction et le coût d’implémentation. 
Pour les prévisions du marché actions, nous demeurons positifs avec un objectif de 14.200 points car la hausse prévue de la masse bénéficiaire 2017, s’est réalisée avec une croissance de 11%. Cette croissance a été globalement équilibrée notamment au niveau des banques, des assurances, des mines, de l’agro-alimentaire et des sociétés de la monétique. Les déceptions ont été surtout du coté de l’immobilier et des sociétés qui ont eu à subir des évènements externes négatifs comme Fenie ou IB Maroc.
Notre confiance dans le potentiel du marché est renforcée par l’environnement de taux qui demeure bas en plus de la flexibilité partielle du dirham qui va a servi de bon catalyseur, rappelant aux investisseurs la nécessité de protéger l’épargne longue par des actifs réels. Surtout, la bande de fluctuation du dirham, est susceptible d’être élargie vue le passage avec réussite du premier test de +/- 2,5%; 
Notons que pour les valeurs de notre portefeuille, les résultats annuels 2017 ont été globalement positifs avec une mention spéciale pour Attijariwafa Bank, Cimar et Saham Assurance. 
Ainsi, Attijariwafa bank, a annoncé pour 2017, un RNPG de 5,4 Mrds DH, en hausse de 13,3% par rapport à 2016. A périmètre constant, la hausse du RNPG est de 11,3%. Aussi, le résultat net de Cimar est passé -118 MDH en 2016 à 1.005 MDH en 2017.  Surtout, malgré l’atonie du secteur, l’EBE de Cimar a augmenté que de 0,7% à 1.803 MDH, ce qui fait ressortir une marge de 44,6%, parmi les plus élevées de la Bourse de Casablanca. 
Aussi, Saham Assurance a annoncé un résultat net 2017 de 441 MDH, en hausse de 56,4%. Hors impact du contrôle fiscal, la progression du résultat serait de 7% selon Saham Assurance. Ainsi, la baisse du cours de 14% en mars, est surtout liée l’annonce faite que dans le cadre du deal entre Saham et Sanlam, Saham Assurance aurait été valorisée à 1.450 DH par action, 
Toutefois, de notre point de vue, le cours de l’OPA pourra être différent car il devra intégrer le nouveau business plan qui va être déployé par le sud-africain, Sanlam. De plus, la valorisation faite au moment du deal de Saham Finances, l’était dans un cadre globale où 35 compagnies d'assurance dans 26 pays, étaient concernées. 
Pour les autres résultats, l'EBITDA d’Auto-Hall a augmenté de 8% à 490 MDH. Toutefois, le résultat net a reculé de 13% à 167 MDH à cause d'un impact négatif du taux de change de 55 MDH. Pour Risma, le RNPG est ressorti à - 86 MDH contre 91 MDH en 2016 à cause de la non récurrence du non-courant de 2016 et de l’impact de Saemog en 2017. Hors, éléments exceptionnels, Risma aurait réalisé un RNPG de 67 MDH en hausse de 80 MDH. 
De même,  le RNPG de Taqa Morocco a progressé de 3,6% à 1.014 MDH. Aussi, Total Maroc a dégagé un RNPG de 1.032 MDH, en hausse de 15% par rapport à 2016. 
Au niveau des changements, nous avons retiré SMI du portefeuille, le 21 mars, car le dividende est en baisse de 42% à 87 DH par action. Ainsi, nous prenons acte du faible niveau de rendement combiné à la baisse de la teneur du minerais d'argent. En particulier, l’EBE n’a augmenté que de 3% à 558 MDH, malgré la hausse de 34% du tonnage traité. 
Aussi, nous avons acté le 26 mars, le retrait de la BCP car nous réduisons notre exposition au secteur bancaire vu que l’IFRS 9, risque de peser sur la croissance des crédits et/ou les ratios de solvabilité. Ainsi, nous avons préféré ne garder qu’Attijariwafa qui présente de meilleurs ratios de productivité et de rentabilité en plus d’une internationalisation qui est déjà actée avec une banque de détail à l’international qui génère désormais 30% du RNPG contre 15,6% pour la BCP.
De plus, nous ne nous entêtons pas et nous sortons Addoha de notre portefeuille recommandé, notamment à cause de ce changement perceptible du modèle économique. En effet, nous prenons acte du ralentissement au niveau des logements sociaux et du report de la stratégie des promoteurs vers le moyen standing. Or, ce segment du social, était le point fort d’Addoha. Aussi, le désendettement d’Addoha s’est finalement fait au prix d’une réduction de la taille et n’a même pas permis le maintien d’un high yield comme le montre la réduction de moitié du dividende. Pour rappel, le RNPG 2017 d’Addoha a reculé de 24,3% à 763,8 MDH. 
De l’autre côté, nous avons ajouté le 26 mars, M2M qui va reprendre la distribution de dividendes avec un niveau de 25 DH. Aussi, nous avons apprécié la reprise de l'activité de monétique et l'aisance financière malgré le démarrage des activités de NAPS. En effet, M2M a réalisé en 2017 un RNPG de 14,5 MDH contre 7,8 MDH en 2016. Aussi, les comptes sociaux de M2M affichent une trésorerie nette de 44 MDH, en plus de la diversification comme établissement de paiement et comme éditeur de titres de transport avec l’immatriculation après les permis et les cartes grises. 
Nous rajoutons aussi Cosumar qui confirme la pertinence de son modèle économique avec d’un côté un bon dynamisme dans l’export et de l’autre la montée en puissance des anciennes sucreries publiques qui ont été modernisées et redressées. Aussi, nous osons espérer que le gouvernement ne va pas opérer une décompensation agressive car la subvention des prix profite surtout aux 80 000 agriculteurs agrégés par Cosumar. 
Par ailleurs, Cosumar a dégagé en 2017, un CA de 8.332 MDH, en hausse de 5,9%, en grande partie grâce à la progression du volume de l'export de 29,2%. Surtout, désormais, Cosumar exporte 421.000 tonnes par an, profitant des capacités excédentaires de sa raffinerie de Casablanca ainsi que du réseau commercial de Wilmar. Aussi, avec un RNPG de 988 MDH, en hausse de 5,9% par rapport à 2016, Cosumar est sur un bon trend de bénéfices. 
En conclusion, notre portefeuille est ainsi composé d’Attijariwafa Bank, d’Auto-Hall, de Cimar, de Cosumar, de M2M, de Risma, de Saham Assurance, de Taqa Morocco et de Total Maroc. En termes de ratios de valorisation, notre portefeuille recommandé présente un P/E moyen de 22,2 pour un D/Y de 3,3%. Hors Risma, le P/E est de 20,1 pour un D/Y de 3,7%. 
Ce portefeuille est équipondéré, ce qui signifie une pondération de 11,1% pour chaque valeur. A titre d’exemple, celui qui souhaite investir 1 MDH, devra constituer une position de 111.110 DH par valeur. Naturellement, comme pour la gestion d’un Fonds ou d’un OPCVM, après la phase de constitution du portefeuille type, l’investisseur devra gérer les rebalancements à chaque changement car notre conseil pour la constitution du portefeuille ne se substitue pas à la gestion directe ou à l’implémentation. . 
Ainsi, au niveau des P/E 2017, celui d’Attijariwafa Bank est de 18,8, contre 29,2 pour Auto-Hall et 25,8 pour Cimar ainsi que 18,9 pour Cosumar, et 22,8 pour M2M. Aussi, le P/E de Risma est de 32 (hors non-courant) contre 14,2 pour Saham Assurance, ainsi que 22,3 pour Taqa Morocco et 16 pour Total Maroc. 
Pour le D/Y 2017, celui d’Attijariwafa Bank est de 2,5%, contre 3,6% pour Auto-Hall, et 5,6% pour Cimar, ainsi que 3,4% pour Cosumar et 4,9% pour M2M. Aussi, le D/Y est de 2,6% pour Saham Assurance contre 4,2% pour Taqa Morocco et 3% pour Total Maroc.
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Message par bennis le Lun 2 Avr - 15:41

hafid5000 a écrit:
bennis a écrit:c'est même pas la peine de vous poster wahad l'article

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Grâce à l’analyse des publications annuelles des émetteurs de dette privée, nous avons pu mettre à jour notre liste mensuelle. Ainsi, nous maintenons notre liste d’émetteurs à endettement risqué même si certaines sociétés ont pu améliorer quelques indicateurs. Aussi, nous plaçons un secteur sous surveillance. 
En préambule, rappelons que cette liste est issue d’une appréciation interne à Flm sur la base des critères relatifs à la capacité/volonté de l’actionnaire à se substituer aux engagements de sa société, à l’importance de la dette par rapport aux fonds propres et à l’EBITDA ainsi que le poids de la charge financière par rapport à l’EBITDA. Ceci nous permet de déceler les émetteurs d’obligations dont le niveau d’endettement est à surveiller. Naturellement, ceci ne signifie pas automatiquement une recommandation de vente de cette obligation pour les investisseurs non averses au risque mais plutôt une invitation à un pricing correct du risque avec une prime appropriée.  
Ainsi, nous prenons acte du passage des résultats d’ADM dans le vert. Toutefois, une partie de cette reprise est uniquement liée à des reprises financières. Aussi, la dette représente encore une part importante des fonds propres et de l’EBITDA. 
Il en est de même pour Alliances et Alliances Darna, car les deux émetteurs sont toujours en défaut technique même si la restructuration de la dette est en bonne voie avec un desserrement attendu au niveau des charges d’intérêt. 
De plus, nous plaçons le secteur immobilier sous surveillance vu la concomitance de plusieurs évènements comme la baisse des revenus et des bénéfices dans un contexte de dette plutôt importante. Surtout, tous les promoteurs semblent affiner le modèle économique avec un basculement vers le moyen-standing et l’Afrique subsaharienne. Aussi, seule la CGI semble avoir abordé la question de réévaluation des actifs. En conséquence, nous surveillerons d’ici les résultats semestriels 2018, les différents indicateurs comme les ventes de ciment, l’évolution des crédits aux promoteurs immobiliers ou les mises en chantier. 
In fine, nous maintenons notre liste de dette privée à risque qui compte actuellement, ADM, Alliances, Alliances Darna, Maghreb Steel, l’ONCF, la Samir et Zalar.
ADM a dégagé en 2017 un RNPG de 199,7 MDH contre une perte de 603 MDH en 2016. Ce résultat est le fruit de l’amélioration de la marge opérationnelle ainsi que de produits financiers financiers de 203 MDH.  Toutefois, la dette nette,a atteint à fin 2017 un niveau de 39,7 Mrds DH, en baisse de 1,5%. Ce niveau représente 173% des fonds propres ainsi que 18,9 fois l’EBITDA. De même, le coût de l’endettement absorbe 92% de l’EBITDA.
Alliances a annoncé un RNPG en hausse de 21% à 174 MDH, grâce à des frais financiers qui ont reculé de 63% à 170 MDH (32% de l’EBITDA). Aussi, à fin 2017, la dette nette a atteint 4,7 Mrds DH en baisse de 9,6% sur un an. Cette dette, représente 2,1 fois les fonds propres et 8,9 fois l’EBITDA. Sur ce volet, Alliances prévoit au 30 juin une dette nette de 2,9 Mrds DH, suite aux différents accords avec les créanciers. Néanmoins, Alliances est en défaut de paiement technique avec certaines échéances de TCN non payées. Aussi, les commissaires aux comptes ont de nouveau signalé plusieurs remarques plutôt négatives comme le fait que les avances de trésorerie engagées pour le compte de certaines filiales en difficulté pour un montant de 101 MDH ne sont pas provisionnées. 
Alliances Darna a pu redresser ses bénéfices avec un RNPG de 304 MDH, en hausse de 46% malgré la baisse de 35% du CA. En effet, Alliances Darna a profité de la baisse des charges financières nettes de 184 MDH, en lien avec la restructuration de la dette. Ainsi, la dette nette a atteint 2,1 Mrds DH, en baisse de 37%. Cette dette nette représente 94% des fonds propres et 4,1 fois l’EBITDA. Toutefois, malgré cette embellie, Alliances Darna est en défaut de paiement technique avec certaines échéances de TCN non payées. Aussi, selon les commissaires aux comptes, la société n’a pas procédé à l’actualisation de la valorisation de certains projets immobiliers en cours. 
Quant à l’ONCF, le RNPG 2017 est ressorti à -614 MDH contre -515 MDH en 2016. Aussi, la dette nette a atteint 37,5 Mrds DH, en hausse de 15,9%. Cette dette représente 142% des fonds propres et 22,7 fois l’EBITDA. De même, les charges financières nettes absorbent 62% de l’EBITDA.  
Maghreb Steel est toujours dans le rouge malgré l’amélioration de 37,6% du CA. Ainsi, le résultat d’exploitation consolidé a baissé de 37,2% à 7,2 MDH. Aussi, le RNPG est ressorti à -121 MDH contre -119 MDH en 2016. Pour sa part, la dette nette a atteint 6,3 Mrds DH, en hausse de 2,5%. Cette dette représente 25,7 fois l’EBITDA, sachant que les fonds propres sont négatifs à -164 MDH. 
Zalar a annoncé pour 2017, un RNPG de 29,9 MDH, en baisse de 58% par rapport à 2016. En effet, le résultat d’exploitation a reculé de 30% à 177,6 MDH, même si le CA n’a diminué que de 1,6% à 4.431 MDH. Pour sa part, la dette nette a atteint 2 Mrds DH, en quasi-stabilité. Ce niveau représente 5,6 fois les fonds propres et 8 fois l’EBITDA. Au niveau social, la dette nette est de 372 MDH, soit 84% des fonds propres. Aussi, les charges financières nettes ont absorbé 43% de l’EBITDA. Pour rappel, l’activité de Zalar s’articule autour de 4 pôles: le Négoce, la Nutrition Animale, l’Accouvage et Élevage ainsi que l’Abattage et Transformation.
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